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黄金之光:黄金价格和黄金库存 紫鑫药业股票

来源:中豪 作者:佚名 浏览量:171

最近,国际金价创下历史新高。2020年8月6日,COMEX黄金收盘价达到创纪录的每盎司2075.2美元,打破了2011年9月2日的创纪录的每盎司1,876.90美元。那么,是什么导致当前的金价上涨?黄金库存和黄金价格的运动规律是什么,它们将来的表现如何?

金价的长期支撑因素:流动性和货币锚点

从长远来看,金价将继续上涨。主要原因包括:首先,全球中央银行的流动性长期以来一直很松动。作为一种商品,黄金的名义价值会随着信用货币的长期贬值而自然地长期增长。第二个是长期持有黄金作为交易货币的需求。当前,出于对信用货币体系的货币锚点的担忧,黄金的交易价值继续显现。

人口和债务重叠,全球货币政策容易放松且难以收紧。在人口增长率下降的背景下,发达国家继续采取宽松的货币政策来刺激消费需求。随着经济的发展和人民生活水平的提高,人口增长率继续下降。就人口增长而言,目前高收入国家的人口增长率仅为0.43%25,低于中等收入国家的1%人口增长率。尽管低收入国家的人口增长率较高,但仅为2.63%25。全球人口增长率从2001年的1.30%下降到2018年的1.10%。与此同时,随着医疗水平的提高,老龄化问题加剧了。高收入国家的老龄化趋势更加严重,65岁以上人口的比例从2000年的13.67%增加到2018年的17.93%。老龄化,主要的全球经济体,尤其是发达经济体,将面临需求的长期下降。内需的下降将使经济疲软,宽松的货币政策可以增加居民的总名义财富,因此发达经济体已采取货币政策刺激经济增长,以减少经济下滑的影响。

宽松的货币政策可以降低公司债务成本。在宽松的货币政策下,利率将下降。一方面,它可以减少公司的新融资成本,刺激公司增加杠杆作用并扩大生产;另一方面,公司股票债务更容易被替换,这在一定程度上降低了公司破产的风险。从银行的角度来看,宽松的货币环境带来的利率下降也将提高银行的风险承受能力和较差的承受能力,从而为公司提供更多的信贷机会。

宽松的货币政策可以减少政府债务的实际成本。在经历了2008年全球金融危机和2010年欧洲债务危机之后,为了刺激经济持续低迷随着经济的增长,发达经济体的政府债务水平显着上升,2012年以来中国政府债务的比例也有所增加,在201825年首次达到GDP的50%。在政府支出困难的背景下收缩,流动性宽松带来的通货膨胀将在一定程度上降低政府债务的实际成本。

美元的货币锚定风险使对黄金持有量的需求长期存在。在信用货币体系下,对货币锚失效的担忧使黄金持有需求长期存在。自人类社会进入近代以来,它经历了以黄金为代表的贵金属货币体系到以各国中央银行发行的法定货币为代表的信用货币体系。两种主要的货币体系各有其优缺点:贵金属用作交易介质时具有流通性广和储备稳定的优点,但是当经济在短期内发展过热时,经济有陷入下跌的风险。通货紧缩。根据货币数量方程MV=PQ,我们可以得出在货币供应稳定的情况下,当总产出Q上升时,P会下降。在信用货币体系下,中央银行有权发行货币,可以避免这种情况。同时,少数强大而稳定的货币经济体发行的货币将成为其他经济体制定货币政策的基础,即货币锚。例如,诸如当前美元,欧元和日元之类的货币具有货币锚定属性。

但是,信用货币体系下的锚定货币具有失败的风险,例如主权危机或发行过多的货币。当货币锚不稳定或无效时,黄金作为交易手段的作用将变得突出,人们对黄金持有量的需求将会增加。因此,总的来说,作为交易货币,黄金从未退出历史舞台,其重要性将随着信用货币体系的自然发展而周期性地波动,并将长期存在。实际上,从黄金持有需求结构可以看出,近年来,作为投资产品和潜在交易货币的黄金持有需求已逐渐回升。

历史上的黄金存量和金价定律:长期趋同,短期可能会偏离

从长远来看,黄金存量和金价的趋势倾向于同步。通过构建黄金指数/COMEX黄金价格来衡量黄金存量与国际黄金价格的相对趋势,我们可以看到,自2005年以来,指数比率在较大的波动下已趋于稳定。自2006年以来,该指数的比率在2007年9月12日持续上升至38.15的峰值;此后,它在2008年9月17日急剧下跌至5.79。此后,该指数比率连续经历两次波动,在2009年7月28日的峰值为19.56,在2010年10月25日的峰值为16.51。自2011年以来一直在下跌,这表明该指数在此期间相对于金价已经走弱。2014年6月19日至它达到了一个低点并开始上升,在2015年6月5日达到了16.86的阶段高点。此后,该指数比率逐渐恢复稳定。自2005年以来该指数的平均值为9.72,当前值接近该指数的平均值。500)this.width=500"rel="nofollow"hspace="10"vspace="10"width="500"align="middle"border="0">指数与价格的稳定比率表明黄金股票和黄金价格已经走了很长时间了。同时,该法还意味着在一定时期内,黄金库存的上升和下降接近黄金价格的上升和下降。另一方面,黄金价格与黄金股票公司的收益密切相关,指数价格比的稳定性也可能表明A股市场黄金股票的估值更接近基本面。对于黄金股份公司,采矿成本是外生的,并且相对于黄金价格而言是相对固定的,我们假设它是F。同时,我们假设金价和产量分别为P和Q,并且Q的增长相对稳定。因此,公司的利润可以粗略地表示为E=P×Q-F,而黄金价格的上涨将成为公司盈利能力的主要驱动力。

短期内,黄金库存偏离黄金价格的主要原因是:牛市下的黄金概念已经提拔;黄金价格在短期内迅速上涨。

在牛市下,黄金股票的价格将偏离黄金价格。在2008年,2009年和2015年的大牛市中,黄金库存被拉高,黄金价格显着偏离。此时,股价的表现更多地受到市场的驱动,股价的表现超出了基本面,并与市场指数保持同步。但是,在下跌和市场条件动荡的过程中,黄金价格可以帮助确定以黄金为基准的合理估值范围。让我们以两轮"差异化"为例。在股票价格在2009年12月达到峰值之后,黄金股票的表现和市场首次出现分歧。由于金价上涨的支持,黄金股跑赢大盘。2013年之后,两者的表现再次出现分歧,黄金股的表现跑输大盘。此时,黄金价格处于下降周期。

黄金价格的短期快速上涨将有助于"戴维斯双击",并促进黄金股票显示出更大的灵活性。类比股票估值公式P=EPS×PE,我们可以得到适用于黄金股票的估值公式:黄金股票价格=黄金价格×指数比率。当黄金价格在短期内快速上涨(通常是地缘政治事件,宽松的货币政策等)时,股市将更敏感地反映对未来黄金价格进一步上涨的预期,从而提振黄金的估值。黄金股票,从而形成"戴维斯双击"。

我们使用黄金库存量的每周增加和减少作为自变量,并使用黄金库存量的每周增加和减少作为因变量来进行回归分析。可以得出两个主要结论:一是黄金库存量与黄金的短期上升和下降存在正相关,而上升和下降越大,则相关性越明显(由位于该点的点数越大表示)。第一和第三象限)。其次,黄金库存的波动大于黄金的波动,其回归系数为1.17%26gt。1.也就是说,从历史结果来看,每当黄金上涨或下跌1%25时,黄金库存就相应地上涨或下跌1.17%25。这种现象可以作为"黄金概念",对"戴维斯双击"效应有经验支持。

您如何查看当前的黄金价格和黄金库存趋势?

短期内,金价可能会承压。短期来看,金价在早期处于快速上涨阶段,在经济复苏的背景下,政策刺激力度弱于预期,金价短期内可能面临调整。8月20日,美联储宣布了其7月会议的会议记录,决策者对设定美国国债收益率限制表示担忧。该消息对美元有利。同时,白宫与民主党之间有关经济刺激措施的讨论陷入僵局,进一步扩大了大规模财政支出。不确定性很大,因此黄金面临短期压力。

从中长期来看,在全球利率下降的背景下,黄金和黄金股票具有战略配置价值。利率将在未来很长一段时间内下降。世界各地的中央银行已连续11年购买黄金,并且在过去两年中有加速购买的迹象。他们对黄金的长期增长持乐观态度。

具体来说,为了减少新的王冠疫情的影响,美联储在2020年3月将目标联邦基金利率降低至0.25%。黄金价格的迅速上涨。为了稳定经济增长,各国将长期维持宽松的货币政策,导致未来全球名义利率继续下降。持续的货币宽松环境将使实际利率保持在较低水平,并使黄金受益。当前的5年期美国通货膨胀保护债券收益率(TIPS)为-1.28%25。

另外,当前各国通货膨胀率较低,实施宽松货币政策的限制也相对较小。当前的中国经济复苏良好,黄金股票的估值合理。在中国当前流动性充裕的背景下,黄金股票将受益于金价上涨的前景,并具有长期分配价值。

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